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医药行业国企改革专题:改革风起,时不我待

发布时间:2015-08-12    研究机构:长江证券

投资要点:改革风起,时不我待。

医药国企效率有待提高,品牌资源优势将释放活力。

目前医药行业近210家上市公司中,国企有50余家,包括央企、地方国企和高校企业三类。医药国企整体经营效率偏低,发展速度、ROE等明显低于民企。另一方面,国企拥有丰富的品牌和品种资源,如云南白药、片仔癀、同仁堂等中药老字号。预计随资产整合、员工持股、混合所有制等改革的进行,国企经营能动性将明显增强,释放品牌和品种的潜力。

国企改革落地或将渐行渐近。

p2014年7月,国资委公布第一批央企“四项改革”试点名单(6家),中国医药集团位列其中。截止目前25个省市已出台相关国改方案或预案,近期国改政策也较为频繁,2015年或将成为国企改革落地年。

医药国企三种可能的改革路径。

p1)资产整合,包括集团资产证券化、资产梳理、隐性资产的体现、外延并购等,如太极集团(600129)处置西南药业和桐君阁两家壳资源;2)激励机制改善,包括管理层股权激励、员工持股计划等,如白云山实施大范围的员工持股计划;3)混合所有制改革,包括引入战略投资者、民营资本等,如精华制药等。

主要推荐标的。

p从行业属性、品牌和改革进度三个维度考虑,重点推荐国药系(现代制药、国药股份、国药一致、天坛生物)、江中药业、中新药业、同仁堂和千金药业,以及广济药业等。

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