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太极集团调研报告:盘活土地资产&主业将快速增长

发布时间:2012-05-04    研究机构:西南证券

内容摘要:

盘活土地资产,将净利润增长率将超过营业收入增速。全资子公司重庆涪陵制药厂部分土地纳入政府储备,公司将获得补偿安置费和土地出让金等货币补偿。首批出让土地78亩多,政府总包干价为7824万元,每亩折合100万元;2011年年报称,太极集团(600129)位于重庆市涪陵区四环路约1100亩的南湖土地拆迁补偿工作也将于今年内启动;剩余土地将在未来3年逐步由政府纳入土地储备。11年财务费用为2.4亿,如果土地资产盘活后,财务费用的大幅降低从而使净利润出现快速增长。

12年核心看点:成熟产品寻找新卖点与新产品上市将增厚业绩。通天口服液11年底取得中风后遗症适应症批准文号,12年有望出现二次增长;藿香正气口服液将快速加大其它省、国外市场的推广力度(11年藿香正气液在印度尼西亚注册成功),近2年藿香正气液有望维持高增长;初步开展糖尿病新药"太罗"的上市后临床再评价工作,太罗有望实现恢复性增长;太极天胶、番茄红素胶囊、美美、丹参口服液、太极牌虫草、太极乌发露、太极凉茶等新产品上市,将增厚公司业绩。

估值分析与投资策略。据核心产品预测:2011年、2012年、2013年的EPS分别为0.08元、0.23元、0.35元,对应PE分别为92X、32X、21X。我们认为:公司前几年的困难期已经过去,12年看点主要有以下两点:土地资产盘活,从而实现降低财务费用目的;成熟产品寻找新卖点、新产品天胶等上市,有利于增厚业绩(我们认为:12年公司业绩可能是前低后高)。首次覆盖,给予“买入”评级。

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