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太极集团深度报告:资产重组,带动公司二次腾飞

发布时间:2009-12-24    研究机构:西南证券

主要观点:减轻债务是公司的核心问题 如公司双十计划开展顺利,未来三年成功处置10 亿元左右的闲置资产,其不但给公司带来持续收益,更能大大的改善公司的财务状况,减轻负债比例,2010-2012 年将下降到50%的水平。

重组 是业绩改善的关键 公司的重组已不是一个新话题,在重庆市国有企业整体上市加速推进的背景下,重组可能有意向不到的结果,但太极集团(600129)在医药产业的优势明显,应当会作为最后的整合平台;我们猜测认为最简单的是两家公司获得的回归,最理想的是医药商业的剥离。

“新”的太极集团 推进医药产业加速增长 公司是一个营销导向的综合型药企,营销网络广布全国,控股的桐君阁配送能力基本伸及西南所有地区,因而,在新医改的促进下,公司在重庆市和四川省都会获益;并且四川省和重庆市是一个农村基础较差的地区,对国家加大补贴会有较大的弹性反映。

2009 年公司正式迈向恢复增速继续加快,主营业务各项增长良好,几个沉淀的主打产品,通过销售结构调整,都实现了新的增长。依托公司强大的销售能力,重点产品整体20%增长不是问题。

子公司收益医改,增强公司在西南地区的优势 桐君阁加大流通范围,整理已有流通渠道,开展采购联盟,将有效加强公司对西南地区客户群的稳固;西南药业获益新医改,普药生产将扩大产能,散列通诉讼最终获胜,对公司的业绩贡献将是源源不绝。

公司具备价值重估计 给予“买入”评级 公司要处理的土地资产如重新评估,公司的净资产将巨量增加,市净率将不到一倍,加上公司重组预期强烈,手中股权价值超过14 亿,2010 年上半年以前可变现的股权,按09 年全年平均价格来算,超过8 亿;业务上,公司已经在积极寻觅中药保健和中药式快速消费品的发展道路。因此,多角度考虑公司的价值,42 亿的市值完全没有体现公司未来即将爆发的潜力,我们给予公司最低15 元的目标价格。

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