移动版

太极集团:双十计划已到第3年,处置土地预期强烈

发布时间:2010-04-12    研究机构:宏源证券

净利润增长60%,分配预案10转3。太极集团(600129)2009年实现主营收入52.7亿元,同比增长9.56%;利润总额1.08亿元,同比增长32.54%;实现归属于上市公司股东的净利润3769.99万元,同比增长60.42%;EPS为0.11元。扣除非经常性损益后EPS为0.05元,同比增加360%。分配预案为每10股转增3股。

主要产品保持快速增长。主营业务方面,由于2009年有151个产品进入《国家基本药物目录(基层版)》,包括化学类药品有110个,中药类药品41个,销售规模大幅增加,单品种上千万元的达23个,500~1000万元的达28个。

主导产品太罗作为较好的糖尿病防治药品,仍维持30%以上的增长,销售规模过亿元,并首次出口到前苏联地区;藿香正气液由于得益于甲流影响,实现20%以上的增长,并在四川市场销售过亿元;曲美由于不再受08年奥运限制影响,增速超过30%;急支糖浆200mL的新规格顺利进入市场,收入增速10%。2009年公司获得11个新药的生产批件,5个临床批件,给公司未来发展增添了新的利润增长点。

财务费用仍庞大,“双十计划”已到第3 年。财务费用一直是影响公司盈利最大的问题,2008 年财务费用1.83 亿元,2009 年1.43 亿元,2009 年财务费用的降低主要得益于发行了1 年期的3 亿元短期融资券,还未动用“双十计划”。“双十计划”是太极集团2008 年初拟订的,拟用3~5 年时间处置公司土地、房产或股权10 亿元,归还银行贷款10 亿元。目前“双十计划”已到第3 年,而公司还有大量土地尚未处置,公司在年报中也提到,2010 年公司将择机处置闲置土地,因此2010 年土地大量处置的可能性加大,财务费用将有望大幅降低。

太极集团、西南药业和桐君阁三家公司的整合预期更强烈。太极集团2009年1 季度期间减持桐君阁260 万股,占桐君阁总股本的1.3%,获得收入2886万元,从这次事件来看,公司剥离商业零售的可能性进一步增加,也有利于改善负债情况。

预计公司主导产品仍能维持快速增长,2009 年已获得11 个新药的生产批件,增加了新的利润增长点。由于公司处置土地进程不确定,公司短期融资券1 年到期后,财务费用增加了不确定因素,因此我们不考虑土地处置的影响,只给出2 年的盈利预测,预计2010、2011 年EPS 分别为0.18 元、0.21元,对应PE 为80、69 倍。考虑到公司已开始减持桐君阁股权,同时4000 多亩土地有不少闲置,2010 年双十计划已到第3 年,有可能配合重庆医药产业的整合开始实施处置土地计划,维持年度策略“买入"评级,12 个月目标价18元。

申请时请注明股票名称